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世界石油分析：雪佛龙与Oxy：谁更适合阿纳达科？

休斯顿 - 周三，西方石油公司为阿纳达科石油公司提供的第三次也是最新的报价（这次公开发布）促使分析师讨论大型独立资产是否更适合Oxy或Chevron。不到两周前，雪佛龙宣布已与阿纳达科达成最终协议，以收购价值330亿美元或每股65美元的股票和现金交易中所有后者公司的流通股。截至4月12日，阿纳达科股东将获得每股阿纳达科股票0.3869股雪佛龙股票和416.25股现金股票okmart.com。因此，该交易的总企业价值为500亿美元。值得注意的是，雪佛龙的交易带来了10亿美元的分手费。

但是现在，周三Oxy发布了一份非常公开的声明，表示它希望以570亿美元的价格收购阿纳达科，其售价为每股76美元。这项提议相比雪佛龙交易溢价约20％，截至4月23日，该交易价值为63.46美元/股。按照Oxy的50-50现金和股票方案，Anadarko股东将获得每股38美元现金和0.6094股Oxy股份，每股Anadarko。值得重申的是，现在这是Oxy的第三个报价，而且自3月下旬私下（并且更加安静）以前的两个报价也高于雪佛龙65美元/股的交易。第二个Oxy提案要求每股76美元，现金40％，股票成分60％。然而，这两个提议都遭到阿纳达科董事会的拒绝，转而支持雪佛龙的交易。

那么，回到手头的问题 - 谁更合适？分析师之间的早期共识是，雪佛龙更适合自然。正如雪佛龙公司董事长迈克尔·沃斯（Michael Wirth）在4月12日所指出的那样，“此次交易为雪佛龙增强了实力。阿纳达科首屈一指的优质资产与我们优势的产品组合相结合，巩固了我们在二叠纪的领先地位，建立在我们深水墨西哥湾的能力基础上，并将发展我们的液化天然气业务（通过阿纳达科的莫桑比克活动）。

更具体地说，与页岩和资源紧张资产相关，雪佛龙表示，与阿纳达科的合并将在特拉华河流域最具吸引力的种植面积上建立一条75英里宽的走廊，扩大了该公司作为领先的二叠纪生产商的地位。在深水领域，雪佛龙表示，这一组合将增强其在墨西哥湾的现有高利润位置，在那里它再次成为领先的生产商，拥有广泛的深水基础设施。对于液化天然气，阿纳达科将通过在莫桑比克建立“世界级资源基地”来支持雪佛龙建立液化天然气业务的目标。还应该指出的是，雪佛龙不会因为现在在科罗拉多州过度监管而承担阿纳达科的资产而受到威胁，因为该公司已经在那里有重要的存在。

看看Occidental，人们看到的行动与雪佛龙完全不同。该公司故意将其在美国德克萨斯州和新墨西哥州的二叠纪盆地的所有活动集中在一起。其国际活动集中在少数几个国家 - 哥伦比亚，加上阿曼，卡塔尔和阿联酋。具有讽刺意味的是，阿纳达科在美国以及墨西哥湾的活动数量是美国的两倍，并且其运营/利益大约是Oxy国家的两倍，其中三个在南美洲，四个在非洲。

Oxy总裁兼首席执行官Vicki Hollub周三表示，“Occidental是利用技术创新创造价值的领导者，我们将部署我们的专业知识，以提高Anadarko资产的绩效和生产力，不仅在二叠纪，而且在全球范围内。” ，人们必须质疑该陈述的“全球”部分。当然，在二叠纪很容易看出为什么Oxy想要收购阿纳达科 - 这样的交易，根据Hollub，将创建一个合并公司，将成为二叠纪最大的生产商，为533,000 boed。现在，看看世界石油组装的这个页面上的比较表（“比较阿纳达科的追求者”），Oxy在二叠纪生产330,000只，占全球总产量的一半。相比之下，另有127,000人（4Q，

在二叠纪的种植面积基础上，人们可以很容易地看到为什么Oxy希望让雪佛龙不要收购阿纳达科的大约600,000英亩土地。将这个数字加到雪佛龙的2.2万英亩土地上，总数增加到280万英亩，比目前的Oxy土地增加100,000。另一方面，如果Oxy收购阿纳达科，那么该公司将在二叠纪占地面积为330万英亩。

但当人们看到二叠纪之外时，Oxy收购阿纳达科的案例变得不那么引人注目了。回到科罗拉多州的情况，Oxy将不得不重新引入该州以及所有最近出现的监管麻烦 - 该公司是否真的想要接受这一点？其次，就墨西哥湾而言，近年来Oxy一直坚定地离开了离岸行业，该公司非常乐意摆脱加利福尼亚近海的物业，几年前它从加州资源公司剥离出来（Chevron仍然存在）加利福尼亚州领先的陆上生产商之一）。第三，Oxy将不得不向液化天然气行业介绍自己 - 想想看，Oxy的最新报价给阿纳达科的新闻稿，以及Hollub的评论，都没有提到莫桑比克。

那么，Oxy是否试图抓住阿纳达科，主要是为了巩固其在二叠纪的地位？也许。人们很容易看到该公司出售科罗拉多州，深水GOM，加纳，莫桑比克和南非的资产，同时保持阿纳达科在哥伦比亚，圭亚那，秘鲁和阿尔及利亚的业务/利益。周三早些时候，一些分析师和商业媒体评论员想知道Oxy是否试图表现得像一个最轻量级的拳击手戳一个重量级拳击冠军，只是为了让雪佛龙不要在二叠纪建立一个更强势的位置。

我们世界石油公司不一定赞同这一理论。我们相信Oxy真正想要收购阿纳达科，这是因为他们自己的管理层已经知道了很多很好的理由。如果该公司并不真正想要收购阿纳达科，它就不会推出三项交易要约，每项要约都高于雪佛龙协议。可以说，Oxy的最新报价很可能会迫使雪佛龙公司回归并加油。这种情况将如何解决，只有阿纳达科董事会知道。

与此同时，严格基于所涉及的资产和运营的优点，以及普通常识，我们世界石油公司认为，雪佛龙收购Anadarko更合适。而且，我们可以补充一点，它对勘探与生产行业的破坏性较小。

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